华创证券：长期氢能产业链规模向万亿迈进具备核心技术的企业有望稳定赚取超额收益今亮点

智通财经 2023-05-16 16:21:33

华创证券发布研究报告称，短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完整产业链的初步建立具有较强的确定性。长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势，在构建全球零碳社会的愿景下，氢能的应用边界将不断拓宽。保守估计2030年氢能产业链市场规模或达数千亿，并将逐步向万亿迈进。立足行业前沿，具备核心技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。

▍华创证券主要观点如下：

(相关资料图)

氢能战略地位基本确立，地方政策加码助力。

作为兼备清洁和高效两大优势的能源，氢能或将成为全球实现零碳社会的终极答案之一。自2022年《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》印发，氢能产业的战略地位基本确立。

在此文件引领下，各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：制氢端，可再生能源绿氢的制造因地制宜，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上;中间储运环节，管道建设初步开启，中石化中石油等国企为主要投资方，国内纯氢/掺氢管道规划总长度已达1000km以上;

有力的补贴政策和管制放松下加氢站铺设迅速，预计2025年，各地方规划建设加氢站可超过1000座。

内生变革稳步推进，静待规模化效应加速降本。

政策助力下，氢能各环节的内部变革也在同步发生，降本之路已悄然开启。

制氢端，可再生能源电力成本的降低已成行业共识，具有快速响应能力的PEM电解槽已在国内部分项目中得到应用。

运输端，液氢运输所需液化装置在2022年迎来突破，如中科富海首套具有自主知识产权的国产1.5TPD氢液化装置在安徽阜阳调试成功，顺利产出液氢产品;纯氢管道在政策助力下逐步铺设中，静待下游需求增长带来规模化效应，高效降低运输成本。

加氢站，占总建设成本30%的核心部件压缩机国产替代率逐步提升;管制放松下油氢及气氢合建站和一站式加氢站的迅速发展助力加氢站成本降低，上下游产业链的稳定带来的有效运营时间增加也将线性降低加氢站运营成本。

化工重卡双轮驱动需求增长，冶金替代应用潜力无限。

政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，基于可再生能源资源分布和煤化工产业的重合分布，以及绿电强制配储和化工产业能效控制两大政策协同激励，绿电-绿氢-化工产业链进入高速发展通道的确定性增加。

受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，氢能重卡有望成为氢能在交通领域的首个爆发式增长领域，2022年外销的3368辆燃料电池汽车中，货车所占比例已由2018年的8%上升至2022年的59%。

氢能在冶金领域对传统化石燃料的替代受成本和技术制约尚处于起步阶段，尚未有工业产量级别的项目投入生产，但未来随着单位碳税成本的增加和用氢成本下降，氢气直接还原法有望下降至与传统高炉转炉法持平，对碳排放大户钢铁行业的原料替代将成为氢能在零碳社会创造的另一种变革。

短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完整产业链的初步建立具有较强的确定性。

积极参与氢能产业链从零到一过程的企业将受益于此轮政策激励，上游逐步形成可再生能源-绿氢-化工减碳产业链;中下游则向工业副产氢-燃料电池-重卡产业链迈进。